什么信號？央行首提房地產(chǎn)“兩維護(hù)”

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發(fā)布時(shí)間：

2021-09-29

什么信號？央行首提房地產(chǎn)“兩維護(hù)”

近日，人民銀行貨幣政策委員會(huì)召開2021年第三季度例會(huì)，談及了貨幣政策、小微企業(yè)貸款以及匯率市場化改革等。

其中，在強(qiáng)調(diào)穩(wěn)健的貨幣政策要靈活精準(zhǔn)、合理適度等內(nèi)容外，也新增了增強(qiáng)信貸總量增長的穩(wěn)定性、堅(jiān)持把服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)放到更加突出的位置等內(nèi)容。

與此同時(shí)，房地產(chǎn)市場成為本次例會(huì)最大關(guān)注點(diǎn)且為首次提及。會(huì)議明確提出，要維護(hù)房地產(chǎn)市場的健康發(fā)展，維護(hù)住房消費(fèi)者的合法權(quán)益。

增強(qiáng)信貸總量增長穩(wěn)定性

對于國內(nèi)外經(jīng)濟(jì)形式，會(huì)議認(rèn)為，今年以來我國統(tǒng)籌推進(jìn)疫情防控和經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展工作，有力實(shí)施宏觀政策，國民經(jīng)濟(jì)總體延續(xù)穩(wěn)定恢復(fù)態(tài)勢。

與二季度會(huì)議中提到的“當(dāng)前我國經(jīng)濟(jì)運(yùn)行穩(wěn)中加固、穩(wěn)中向好”這一表述相比，在三季度例會(huì)中提到，當(dāng)前全球疫情仍在持續(xù)演變，外部環(huán)境更趨嚴(yán)峻復(fù)雜，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)恢復(fù)仍然不穩(wěn)固、不均衡。

對于國內(nèi)經(jīng)濟(jì)恢復(fù)仍然不穩(wěn)固、不均衡的原因，民生銀行研究院宏觀分析師王靜文認(rèn)為，“不穩(wěn)固”主要體現(xiàn)在發(fā)展動(dòng)能上，主要為上半年出口和房地產(chǎn)仍是增長的主要支撐，但制造業(yè)投資、基建投資和居民消費(fèi)的兩年平均增速均未恢復(fù)到疫情之前的增長水平，且汛情、疫情都對經(jīng)濟(jì)恢復(fù)造成了不小干擾。

“不均衡”則主要體現(xiàn)在經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)上，如上游生產(chǎn)資料價(jià)格持續(xù)上漲加大中下游中小微企業(yè)經(jīng)營壓力；全國居民可支配收入均值累計(jì)增速連續(xù)六個(gè)季度高于中位數(shù)累計(jì)增速；南方省份經(jīng)濟(jì)發(fā)展形勢持續(xù)好于北方，導(dǎo)致南北差距拉大等。

而針對當(dāng)前復(fù)雜的形式，三季度例會(huì)表示，要加強(qiáng)國內(nèi)外經(jīng)濟(jì)形勢邊際變化的研判分析，加強(qiáng)國際宏觀經(jīng)濟(jì)政策協(xié)調(diào)，防范外部沖擊，集中精力辦好自己的事，搞好跨周期政策設(shè)計(jì)，統(tǒng)籌做好今明兩年宏觀政策銜接，支持經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展。

“事實(shí)上，7月30日中央政治局會(huì)議已為此定調(diào)，這與下半年以來宏觀經(jīng)濟(jì)下行壓力加大相印證。”東方金誠首席宏觀分析師王青表示。

“從已公布的宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)可以看到，受局部疫情反復(fù)、地產(chǎn)調(diào)控加碼及能耗雙控等因素影響，7月和8月消費(fèi)、投資、工業(yè)生產(chǎn)增速等經(jīng)濟(jì)指標(biāo)持續(xù)下滑；而以消除上年基數(shù)影響、能較為準(zhǔn)確地反映當(dāng)前經(jīng)濟(jì)修復(fù)進(jìn)度的兩年平均增速衡量，以上指標(biāo)也一改上半年整體改善勢頭，出現(xiàn)掉頭向下態(tài)勢。”王青判斷，盡管當(dāng)前就業(yè)數(shù)據(jù)仍然穩(wěn)定，但監(jiān)管層已注意到宏觀數(shù)據(jù)的“邊際變化”，著手部署穩(wěn)增長。

此外，相較二季度例會(huì)，新增“增強(qiáng)信貸總量增長的穩(wěn)定性”和“堅(jiān)持把服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)放到更加突出的位置”的兩項(xiàng)內(nèi)容表述。分析人士指出，這意味著當(dāng)前信貸、社融增速基本觸底，四季度會(huì)有小幅回升，邊際寬信用過程即將展開。同時(shí)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)仍然是未來很長一段時(shí)間的重點(diǎn)工作。

“預(yù)計(jì)四季度央行除了會(huì)推出綠色再貸款等結(jié)構(gòu)性政策工具外，有可能再實(shí)施一次全面降準(zhǔn)，助力寬信用過程。”王青分析稱。

首次提及房地產(chǎn)市場

三季度例會(huì)還表示，進(jìn)一步發(fā)揮好再貸款、再貼現(xiàn)和直達(dá)實(shí)體經(jīng)濟(jì)貨幣政策工具等措施的牽引帶動(dòng)作用，用好新增3000億元支小再貸款額度，支持增加小微企業(yè)和個(gè)體工商戶貸款，落實(shí)好普惠小微企業(yè)貸款延期還本付息政策和信用貸款支持計(jì)劃延期工作，綜合施策支持區(qū)域協(xié)調(diào)發(fā)展。

其中，“用好新增3000億元支小再貸款額度，支持增加小微企業(yè)和個(gè)體工商戶貸款”是新增表述。

據(jù)了解，新增3000億元支小再貸款額度，在今年9月-12月之內(nèi)發(fā)放，人民銀行提供給商業(yè)銀行的再貸款利率是2.25％。商業(yè)銀行拿到貸款后，發(fā)放對象主要是小微企業(yè)，發(fā)放貸款的平均利率在5.5％左右。同時(shí)采取“先貸后借”模式，保障資金使用精準(zhǔn)性和直達(dá)性。

王靜文指出，9月1日國常會(huì)要求“今年再新增3000億元支小再貸款額度，支持地方法人銀行向小微企業(yè)和個(gè)體工商戶發(fā)放貸款”，這在三季度例會(huì)上也得到了即時(shí)響應(yīng)。此舉有利于保障小微企業(yè)正常生產(chǎn)經(jīng)營，也有利于增強(qiáng)信貸總量增長的穩(wěn)定性。

值得注意的是，三季度例會(huì)首次提到了關(guān)于房地產(chǎn)市場相關(guān)的內(nèi)容。會(huì)議指出，“維護(hù)房地產(chǎn)市場的健康發(fā)展，維護(hù)住房消費(fèi)者的合法權(quán)益。”

三季度例會(huì)為何要涉及房地產(chǎn)市場呢？又該如何理解這兩句表述的內(nèi)涵及政策動(dòng)向呢？

相比過去打壓性的表述，此次“兩維護(hù)”提法釋放一定的寬松導(dǎo)向。同時(shí)政策提及對住房消費(fèi)者的合法權(quán)益維護(hù)，也說明對于“住房消費(fèi)”是持肯定態(tài)度的。加之提及了對合法權(quán)益的維護(hù)，也說明此前存在一些房地產(chǎn)金融政策誤傷或影響合法權(quán)益的內(nèi)容，這也說明既有的信貸政策有糾偏的可能。

“三季度貨幣政策委員會(huì)例會(huì)首次涉及房地產(chǎn)市場，‘維護(hù)房地產(chǎn)市場的健康發(fā)展’，房地產(chǎn)政策不排除邊際調(diào)整可能，但更大概率也是以支持首套剛需為主要方向。”中信證券明明認(rèn)為，近期房地產(chǎn)企業(yè)信用風(fēng)險(xiǎn)事件增多，引發(fā)市場對房地產(chǎn)行業(yè)乃至銀行業(yè)的擔(dān)憂，風(fēng)險(xiǎn)處置也備受市場關(guān)注。要求“維護(hù)住房消費(fèi)者的合法權(quán)益”，很可能指向信用風(fēng)險(xiǎn)較大的企業(yè)“保交房”的要求。

中金公司指出，會(huì)議雖然增加了“兩維護(hù)”，但這部分的重點(diǎn)或?qū)⒎旁诒O(jiān)管、整治封閉資金管理被挪用等亂象，同時(shí)對限制較嚴(yán)地區(qū)的按揭發(fā)放依法依規(guī)進(jìn)行適度調(diào)整，但并不意味著地產(chǎn)信貸的大幅寬松。

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